中国大唐集团08年第1期中期票据跟踪评级报告
摘要：发行主体 中国大唐集团公司发行规模 60亿元存续债券简称08大唐集 MTN1债券存续期 2008/12//12/18上次评级时间2008/10上次评级结果 主体信用级别AAA评级展望 稳定债项信用级别 AAA跟踪评级结果 主体信用级别 AAA评级展望 稳定债项信用级别 AAA基本观点2009年中国大唐集团公司(以下简称“大唐集团”或“公司”)装机规模在国内电力行业的领先地位继续加强，电源结构稳步优化，主营业务收入稳步增长，融资渠道保持畅通。目前电煤价格虽然较2008年末有所降低但依然维持在较
发行主体 中国大唐集团公司
发行规模 60亿元
存续债券简称08大唐集 MTN1
债券存续期 2008/12//12/18
上次评级时间2008/10
上次评级结果 主体信用级别AAA
评级展望 稳定
债项信用级别 AAA
跟踪评级结果 主体信用级别 AAA
评级展望 稳定
债项信用级别 AAA
基本观点
2009年中国大唐集团公司(以下简称“大唐集团”或“公司”)装机规模在国内电力行业的领先地位继续加强，电源结构稳步优化，主营业务收入稳步增长，融资渠道保持畅通。中诚信国际也关注我国行业*策变化、燃料成本波动以及未来持续投资可能加大公司债务压力等方面的潜在风险。
综上，中诚信国际维持中国大唐集团公司AAA 的主体评级，并维持“08大唐集 MTN1”AAA 的债项评级。
优 势
规模优势继续有所加强。作为国资委直接管理的五大综合性发电集团之一，大唐集团资产规模和机组质量均居于行业领先地位。2009年大唐集团总装机容量继续增长，截至11月10日达到9555.99万千瓦，规模优势继续加强。
经营环境有所改善，公司恢复盈利。2008年三季度以来煤价从高位回落至相对低位运行缓解了成本压力，2008年7月和8月国家发改委两次在全国大部分地区上调燃煤机组发电上电价，电力行业经营环境有所改善，公司2009年将恢复盈利。
机组质量持续提高，电源结构稳步优化。2009年10月底公司单机容量在60万千瓦以上的机组占公司火电装机总容量的45.92%，机组质量稳步提高。随着大机组的陆续投产，公司煤耗水平逐步下降。同时，公司持续开展了水电、风电、核电等清洁能源项目的建设，电源结构进一步优化。
公司对煤炭、铁路等控制力度有所加强。公司近期加大了对煤炭、铁路等产业的投资，投产后有望进一步缓解上游煤、运带来的成本压力。
经营活动现金流良好。2006～2008年，大唐集团分别实现经营活动净现金流入170.33亿元、233.62亿元和193.24亿元。2009年月，公司实现经营活动净现金流141.97亿元。
融资渠道畅通。公司拥有三家境内外上市公司，截至2009年9月底，公司拥有银行授信达3,540亿元，其中未使用额度471.4亿元，融资渠道畅通，为其持续快速发展提供了有力支持。
关 注
煤价格高位运行给公司带来的成本压力。作为以火电为主的发电企业，电煤价格对盈利能力影响较大。目前电煤价格虽然较2008年末有所降低但依然维持在较高的水平， 预计明年全国电（600795 股吧,行情,资讯,主力买卖）煤价格不会出现较大幅度的下降。
资金压力较大。未来持续的大规模投资规划将使大唐集团的资金需求和负债水平继续保持高位运行，公司面临一定的资金压力。